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行业动态:2014年植物油或抵抗式下跌
2013-12-29 16:53:40   来源:   评论:0 点击:

  12月中旬以来,随着终端年底备货告一段落,需求疲软的事实重新浮出水面,植物油暖冬行情遭遇流产,期价再次探底与2013年的熊性基调一脉相承,市场或以跌势迎接2014年的到来。在基本面缺乏改善性修复的环境下

  12月中旬以来,随着终端年底备货告一段落,需求疲软的事实重新浮出水面,植物油暖冬行情遭遇“流产”,期价再次探底与2013年的熊性基调一脉相承,市场或以跌势迎接2014年的到来。在基本面缺乏改善性修复的环境下,预计油脂板块仍将继续沉底,只不过,在价格滑落至偏低水平后,后市下跌之路并不顺畅,或呈现顽强的抵抗式状态,导致底部酝酿过程更为复杂。

  美豆料偏弱运行

  随着供不应求时代的渐行渐远,取而代之的会是丰产格局对市场造成的下跌压力,估值偏高的美豆价格重心趋于缓慢下移,预计2014年美豆期货仍将处于2012年9月开始的熊市周期之中,当前市场属于下跌过程的中继阶段,只是受到生产成本的影响,来年下跌幅度可能收窄,预计在11美元/蒲式耳一线会受到较强抵抗。

  线性回归模型表明,来年美豆单产水平和播种面积预期增加将推升2014/2015年度美豆产量和期末库存,使其供需环境维持相对宽松的结构,这将增添远月合约下跌动能。而南美地区2013/2014年度大豆丰产呼声高涨,令2014年南北美洲大豆增产有望出现“前仆后继”的局面,暗示国际豆价需要在更低水平找到新的平衡,这对油脂期价会形成较大拖累。

  油脂供需更显宽松  

  全球(包括国内)植物油良好的生产状态将使得供应充裕形势进一步加深,产量过剩的事实仍需时间进行消化,暗示油脂价格还需经历长期的筑底阶段,在前景预期较弱、绝对价格水平偏低的博弈中,预计2014年油脂将以底部徘徊的特征为主。

  强供应、弱需求将成为来年油脂市场的真实写照,使得去库存化进程或将延后,价格重估阶段尚未结束。一边是低端油品棕榈油在一季度的相对强势有望为板块整固底部,制约下跌空间,一边则是高端油品菜油反弹乏力为整个市场扣上“价格帽子”,导致期价上涨缺乏主动性。

  对于下游端口可能出现亮点的工业消费而言,不确定因素依然较大,美国、印尼等主体市场受政策干扰较多,油脂期价生物能源属性重新膨胀的可能性不大。当前,CBOT豆油较WTI原油、BMD毛棕榈油较IPE原油的溢价水平并不足以为油脂市场创造地板价格,不过,相对偏低的溢价能力暗示豆油、棕榈油期价水平或存在低估迹象。

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