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上半年玉米市场回顾及下半年展望
2018-07-22 15:18:18   来源:中华粮网   评论:0 点击:

回顾2018年上半年的国内玉米表现,可以说是临储玉米拍卖、中美贸易关系及天气多变纷繁交错,玉米价格又频繁调整的半年。一方面,上半年面对庞大的库存压力,国家提前启动临储玉米拍卖,“泻库”基调和意愿十分明朗。另一方面,自今年2月4日中国对美国高粱发起双反调查开始,中美贸易之战在不断谈判角力中愈发扑朔迷离并不断升级。此外,今年东北玉米春播期间遭遇了大范围旱情,直至5月下旬才有持续降雨天气出现,旱情大部解除,紧随其后病虫害鲜有发生一度引发市场对今年新季玉米单产水平的担忧。而国内玉米价格在多元收购共同推动下3月份普创下2016年以来纪录高位,上半年国内玉米价格整体水平也较上年同期提高,此后在临储拍卖利空和进口谷物到货等利空下迎来“深度回调”,已释放大部分风险。下面笔者将对2018年上半年玉米行情、相关影响因素及下半年市场形势作以分析及展望,仅供参考。

一、2018上半年国内玉米市场行情回顾

今年年初,国内玉米市场延续自上一年秋季以来的涨势,并在2月4日(春节前)中国发起对美国进口高粱“双反调查”以及春节后东北农户普遍惜售的共振下创下年内价格高位,北方玉米平舱最高触及1980元/吨,较去年秋粮上市后最大涨幅275元/吨,吉林山东产区最大涨幅超过300元/吨。然而,紧随其后的“泻库”大幕拉开,3月上旬开始拐头下行,国内玉米行情逐步回归弱势通道。进入4月份以后,临储玉米投放正式启动,供应预期偏于宽松,用粮企业采购趋于谨慎,而持粮贸易商心态生变,售粮积极性提高,基层剩余粮源进一步释放,政策粮供应叠加基层余粮上市,随着玉米市场供需格局由阶段性偏紧转为宽松,正因如此,市场看空情绪渐浓,玉米价格也受此拖累而“一落千丈”,整个4月份累计下跌幅度逾4%。5月份,玉米价格继续稳步下滑,但下旬以后,玉米价格开始小幅度反弹,整个玉米市场开始出现涨跌互现的“神奇”现象。进入6月份以后,经过几番调整行情后,国内玉米市场行情弱势逐渐企稳。

二、上半年影响玉米市场的主要因素

1、临储玉米拍卖成为市场“风向标”。2018年4月12-13日临储正式启动拍卖,投放时间提前、批量增多、底价仅14年产玉米较去年均提高40元/吨。值得一提的是,国家有关部门首次加入明确销售底价的通知,以及提醒交易会员注意超期存储粮质和规避交易争议问题等元素,体现了国家在政策粮尤其是陈粮去库存的决心和保证市场供给、维护粮价稳定的态度。截至6月29日当周,临储玉米累计投放9261.5万吨,成交量4957.3万吨,总成交率53.53%,而上年最终成交5747万吨。同时,由于今年临储玉米拍卖主体由1000-2000家增加到5000家,“僧多粥多”的局面令玉米拍卖早期的局面摆脱了“尴尬”,且“道路维修”、“装车设备不全出库能力有限”、“单位施工改造”等方面在一定程度上反映出今年临储玉米出库难,也客观上限制了临储玉米实际出库进度,为玉米价格下跌提供了缓冲,尽管这些细节并没有阻挡因前期过度上涨引发的风险释放。

 2、中美贸易关系对市场的影响。今年以来,中美贸易关系始终是笼罩在国内玉米市场上空最大的不确定因素。6月15日美国公布500亿美元对华进口商品加征25%关税清单,其中,340亿美元商品于7月6日执行;次日凌晨,中国决定对原产于美国的500亿美元进口商品加征25%关税,包括美国大豆玉米等。目前中国对美国的关税反制措施已经正式实施,进口美国玉米给中国市场“雪上加霜”的可能性已大大降低。一方面,中美贸易战“开打”,美国玉米及高粱等彻底失去替代国产玉米的价值,进口量将大减,一定程度上减轻了中长期南方港口国产玉米的压力。据了解,实际上自今年2月4日中国对美国高粱发起双反调查开始,国内对于来自美国的谷物及相关产品已有所担忧。除了前期已经完成的远期合同持续加快到货以外,国内进口美国谷物几乎已经停滞不前。而中美贸易之战打响,也确实是增加进口美国玉米成本。据测算,7月10日,9月交货的美国2号黄玉米CNF价格为203美元/吨,到中国口岸完税后总成本约为1959元/吨,比广东港口玉米价格高119元/吨。进口谷物成本提升,也在一定程度上提振了当前南方港口现货贸易商的销售信心。虽然上半年中国谷物进口表现不俗,成为限制二季度南方玉米消费需求的一个重要因素。据统计,截止到6月底,广东港口进口高粱库存28.4万吨,大麦15.1万吨,玉米超过30万吨,国产玉米超过60万吨,合计库存超过130万吨,其中,进口谷物够下游企业消耗20-30天。但随着此轮贸易战的打响,下半年开始进口谷物到货冲击将不复存在。另一方面,中美贸易战正式打响,短期美国谷物大量进口大门“关上”,不仅有利于我国东北玉米深加工企业的发展,也有利于玉米价格底部抬升,更有可能从货币的层面让玉米价格走出低谷。同时,由于过去几年美国谷物占中国谷物进口量的半壁江山,在中国大幅减少对美国谷物的需求之后,国内玉米市场“泻库”节奏也有望加快。

3、深加工与生猪养殖效益各不同。我们看到,2018年年初国内玉米价格大涨行情与国内深加工企业蓬勃发展、对规模深加工企业补贴寄予厚望密切相关。即便东北深加工补贴金额减半,时间缩水,企业收购积极性仍相对较高,并在4月12日以后开始的拍卖中占尽先机,成为上半年国内玉米消费的中流砥柱。

从盈利来看,2018年上半年我国深加工企业盈利明显不及去年同期(一则与玉米成本上升有关,二则与补贴金额锐减有关),上半年我国玉米主产区玉米淀粉平均开机率73%,玉米酒精平均开机率68%,低于去年同期3%-8%。

不过,据有关部门截止2018年6月统计,我国统计在内的在生产淀粉、酒精玉米深加工企业总计215家,总设计产能约1亿吨/年;2018上半年将投入建设的深加工企业共产能460万吨,还有总计计划建设项目约2650万吨有待完成。同时,我国车用燃料乙醇的长期推广也将成为持续长期推动玉米深加工行业发展的动力。

与之相比,养殖业发展形势在“环保”高压之下明显不及深加工“抢眼”。在上半年家禽养殖整体保持盈利,蛋鸡保持每斤0.4元~1.7元,肉鸡保持每羽0.5~2.8元盈利的情况下,上半年我国生猪养殖经历了近10年来市场最“黑暗”的一轮下跌行情:年内猪价累计跌幅达到34.5%,养殖效益从小幅盈利直接跌破成本(3月份开始进入亏损周期)直至深度亏损300元/头。悲观预计,此轮生猪行情或将维持3年左右的时间。当然,福兮祸所依,亏损周期的背后是规模化产能的释放以及后续对玉米等饲料消费需求的“渴求”。

4、新季玉米品质与单产不及上年。今年东北玉米春播期间遭遇了大范围旱情,直至5月26-29日内蒙古东部和东北地区大部出现降雨后,旱情大部解除,但“三代同堂”、“四代同堂”的现象十分突出,势必影响后续收获期间的单产水平,与去年“质量、单产双丰收”之年不可同日而语。当然,由于年初国内玉米价格上涨强化了农户种植玉米的意愿,东北玉米面积不降反增,所以,从春旱角度来看,东北玉米可能减产,但从面积角度来看可以部分抵消春旱带来的不利影响。

三、2018年下半年市场形势初步展望

2018年上半年是国内政策市和国际政治形势纷繁交错的半年,也是我们等待这两大“潜在”利空因素释放的半年,如今7月6日美国正式执行惩罚性关税的“靴子”落地,市场利空基本出尽后,2018年下半年国内玉米市场行情或许将翻开新的一页。同时,下半年结束补贴黄金期的深加工企业新建产能继续释放,步入亏损周期的生猪养殖业对能量饲料的需求以及上半年备受市场关注的临储玉米拍卖时机与底价转为下半年出库节奏及新季玉米生长情况。

一方面,根据交易规则,临储玉米出库期为 60 天,同一买方在同一库点、同一批次购买 2000 吨以上的可以延长 15 天,已成交的 5000万吨玉米最晚应当在 9 月中旬之前全部出库。预计 7-8 月份平均每周临储玉米出库量约 300 万吨,玉米市场供应充裕。
不过,中美贸易战正式打响,短期美国谷物大量进口大门“关上”,不仅有利于我国东北深加工企业的发展,也有利于玉米价格底部抬升,更有可能从货币的层面让玉米价格走出低谷。

另一方面,目前看来,7月份天气对于东北玉米暂时有利,多数玉米已进入喇叭口期至抽雄阶段。极端气温主要出现在湖北河南山东河北地区,好在除了湖北以外,河南等地玉米刚刚进入拔节期,非最惧高温的授粉阶段;开始抽丝的东北区域尚未见极端高温,吉林辽宁地区降水率偏低,在拔节至抽丝阶段仍需密切关注。

最后,值得一提的是,7月下旬8月初湖北玉米也将上市,但考虑到上述玉米在品质上不具优势,我国优质玉米主产区新粮上市传统时间还是要等到10月份以后,因此,夏季市场在粮价筑底之后可能迎来优质玉米与普通玉米价差的回归。

(大海)责编:春晓(中华粮网)如有转载,请注明出处(中华粮网版权声明)


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